对于很多人都想知道和平价值分析-行业估值方法和中国平安pev估值公式的一些话题，但是又不是很了解，那么小编为大家解说吧！
作者生活从周末开始
本文采用中国平安的价值作为分部评估方法，与以往的评估进行交叉验证。按照板块估值法，中国平安合理市值相当于1.85万亿元（股价1016元）。各项目评价结果如下表所示。
分段评价法的结果与以往的评价非常相似，表明评价是可靠的。同时，这个估值足够保守，平安以目前的估值给投资者带来惊喜的概率远大于失望的概率。
股息贴现模型的估值是基于整个集团的营业利润，而由于每项业务差异很大，因此由于经营风险不同，使用相同的贴现率来贴现业务利润可能并不合理。分部估值方法对不同业务进行单独评估，然后相加得到整个公司的价值，能够尽可能反映公司的业务特征。本文采用分部估值方法对中国平安进行评估进行验证。
有关估值的关键假设和详细业绩预测，请阅读本文了解《中国平安估值分析》。
如果您想深入了解寿险业务的财务结构和估值模型，请阅读《中国平安业务分析》一文。
1、寿险业务估值
1、股利贴现模型
由于寿险业务的营业利润是在2020年新业务价值增长率为8倍、2021年至2024年每年增长5倍的前提下提前预测的，因此很容易用股利贴现模型。人寿保险业务。寿险业务预测数据如下。
中国平安的寿险业务发展良好。平安的新业务价值比率和内在价值经营回报ROEV远优于国内同业。在评估中国平安的股权资本成本时，我们主要考虑其寿险业务。因此，寿险业务的权益资本成本应为975，与集团相同。
在预测寿险业务营业利润时，假设集团公司寿险业务分红率为45。即使在股息贴现模型的高增长阶段，该比率仍被用作股息率。如果集团内其他变量不变，根据股息贴现模型，寿险业务的合理价值为1.38万亿韩元，对应2019年预期内在价值，内在价值比率约为194倍。聚乙烯醇。请参考下表。
2.PEV相对评价方法
PEV，即内在价值与市值的比率，是寿险公司常用的估值指标，选取在香港联交所上市的友邦保险、中国人寿H股、新华保险H股作为对照公司。
从定义上看，内在价值属于净资产的概念，因此与市净率（PBR）类似，PEV应该与内在价值运营回报率（ROEV）呈正相关。
不过，市场数据似乎并不完全支持这一推论。比较这些公司过去三年的PEV和ROEV，看起来PEV和ROEV之间确实存在一些正相关关系，但这种关系似乎不是很强。新业务价值的增速和趋势似乎对PEV影响更大。
下图展示了2016年以来几家公司新业务价值的变化。2019年增长率是根据第三季度/半年报估算的。友邦保险的四年复合增长率最高为212，增长非常稳定。中国人寿的复合增长率较高，但主要原因是2016年增速较高，近期增速不稳定，2018年出现负增长。新华保险增长乏力。平安人寿的复合增长率达到184，虽然增长相对稳定，但近两年增长疲软。
相比之下，友邦保险的PEV远高于其他公司，而友邦保险的ROEV仅高于中国人寿，可见高而稳定的新业务价值增长对PEV影响较大。然而，就相关因素而言，友邦保险的估值与许多其他公司相比明显不平衡，并且假设友邦保险的估值还包括较高水平的公司治理和对当地法律制度的保护。
过去新华保险H股的PEV远高于国寿H股，主要是由于国寿ROEV较低，而国寿极低的派息率也可能影响了其估值。然而，虽然中国人寿今年新业务价值增长势头有所改善，但新华保险却出现了负增长，因此目前新华保险的PEV被压制至与寿险相同的水平。
理论上，ROEV的水平应该是影响PEV的关键因素，而友邦保险的市场估值并不支持这一点，但在港股市场，应该考虑到友邦保险的估值还包括非公司经营因素。ROEV的影响不容忽视。平安人寿、新华保险和中国人寿的直接PEV估值与ROEV明显成正比。
比较平安人寿与友邦保险的业务，从ROEV角度来看，平安人寿的ROEV远高于友邦保险。同时，平安人寿11的折现率也高于友邦保险，友邦保险在多个国家和地区开展业务，不同地区的折现率有所不同，估计约为加权平均折现率。友邦保险的折扣率不到10，友邦大陆的折扣率是975。因此，如果以ROEV为评价标准，以友邦保险近三年平均PEV175倍为基准，平安人寿的PEV应该至少为2倍。
从新业务价值增长角度来看，平安寿险过去几年的复合增长率略低于友邦保险，但也较为疲软，近两年均为个位数增长。友邦保险今年上半年仍保持20%左右的高增速。从新华保险的负增长和06倍的估值来看，平安人寿基于新业务价值增长的PEV可能只有15倍左右。
平安的公司治理水平可能不如友邦保险，但也还是非常不错的，所以至少对于A股投资者来说，完全不用担心这个题。平安寿险业务产品结构正在向积极方向调整，虽然目前新业务价值率低于友邦保险，但提升潜力巨大，为新业务增长带来内生动力。增长差距不太可能因盟友而扩大。
排除一些非公司经营评价因素，从两个角度来看，平安人寿业务的合理PEV不应低于友邦保险，18至19倍的PEV较为合理。
平安生命通过相对估值分析得出的PEV评估接近于采用股息贴现法计算的PEV的194倍，并且可以相互验证，最终评估结果使用股息贴现模型的结果。
2、非寿险业务估值
通过现有业务分析，非寿险业务利润因投资收益变化和税前波动而出现较大波动，但调整后税前营业利润相对稳定。我们预测未来几年非寿险行业调整后的营业利润，假设未来几年的有效税率为30%。
股息贴现模型仍可用于对非寿险业务进行估值，调整后的营业收入仍可作为估值利润流。
中国平安的非寿险业务综合成本率在行业内较高，但这主要得益于其控制成本的能力。非寿险业务以车险为主，市场竞争十分激烈。考虑到这一点，权益资本成本增加至1025，长期增长率下降至3，对应的股息潜力系数为70。2018年，平安产险集团公司的派息率约为52。2017年约为25。赔率发生显着变化。这里采用30作为高成长期的股息率。
基于预计调整后营业利润和上述参数采用股息贴现模型估值的非寿险业务价值为1,707亿韩元，根据2019年预计营业利润，市盈率约为10倍。
目前主攻非寿险的人保财险的市盈率约为148倍，中国太保的市盈率为123倍，相比他们的估值水平，平安非寿险业务的经营水平要高得多。上面的估计是足够保守的。
3.平安银行评价
根据境外信用评级机构对平安银行的信用评级，并考虑国家评级差异的调整，平安银行的信用评级为AA+，根据自身权益资本成本评价规则，平安银行的信用评级为AA+。银行评级为1117。采用长期增长率3，对应的股息潜力系数为70。近年来平安银行的股息率一直在10左右。采用上述参数，基于两阶段股利贴现模型，平安银行合理股价为137，合理市值为2660亿。第三季度市净率相比净资产约为1倍。请参阅下表了解更多详细信息。
目前平安银行的市场份额为1663，远高于其估值。上述估值与市场的主要区别在于，该估值基于平安银行当前的财务报告状况，并未考虑到平安银行成功零售转型后净资产收益率的改善以及市场潜在的更高增长。当前的市场份额过于乐观，因为它包含了平安银行未来5至15年高增长的预期。
4.资产管理、技术和其他合并抵消的评估
平安银行的信托、证券和其他资产管理业务几乎没有竞争优势或增长前景，但在集团内的份额相对较小。商业价值为937亿美元。
在科技业务中，采用上市公司的市值，对于非上市公司，采用年报披露的投后估值，并根据平壤持有的股份比例以及平壤的股份价值进行计算。这部分约为1830亿韩元。
考虑到资产管理和金融科技业务很大一部分销售额和利润产生于集团内部，按照资产管理业务价值的20%和科技业务价值的50%扣除合并抵消影响。
5、综合评价
根据上述业务板块的评价结果，总结如下表。
最终我们得到平安的合理市值1.85万亿元，合理股价1016元。这些评估结果与整个集团的股利贴现模型评估结果非常相似。
寿险业务的估值远高于当前市值，但根据估值假设，新业务价值增长率5%已经足够保守。尚未完全了解人寿保险业务固有的未来利润。
与同业相比，非寿险行业的估值相当保守，银行业的估值也比较保守，考虑到目前高估的市值将恢复到适当水平的可能性。
对于资产管理企业和科技企业来说，估值几乎没有希望。
综上所述，以目前的估值水平，中国平安让投资者感到惊讶的几率远大于令投资者失望的几率。
保险公司PEV全称PricetoEmbeddedValue，是保险公司独有的估值指标，用于评估保险公司的内在价值。
PEV的计算方法也很简单，保险公司每年的内在价值，即EV值，可以在保险公司出具的年报中查到。EV-返回保险公司的PEV估计值。
一、保险公司值吗？
保险公司当然是有价值的公司，我们以五大保险公司为例。
5大保险公司的寿险业务内在价值为2至58万亿韩元，PEV约为市值的0至93倍。内在价值最高的公司仍然是中国人寿，达到1-07万亿元，比上年上涨13-80元。平安寿险紧随其后，内在价值8246亿元，比上年增加8-86亿元。中国太平洋保险和新华保险以内在价值分别为3414亿元和2406亿元排名第三和第四。从增速来看，新华保险是2020年的最大赢家，同比增速在第17位至第34位之间。
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